Opsi Nuklir Perang Perdagangan Cina

Cina memiliki lebih dari $ 1 triliun dalam utang pemerintah AS. Jika ia memilih untuk menggunakannya dalam perang dagang, kejatuhannya akan sulit untuk diramalkan. Kredit Gilles Sabrié untuk The New York Times.

WW3 - Dalam perang dagang antara AS dan Cina, para ekonom dan investor telah lama mencoba mencari tahu bagaimana kedua pihak dapat menggunakan pengaruh mereka. Di hampir semua prediksi setidaknya hingga saat ini mereka berputar di sekitar perang tarif tit-to-tat.

Bahkan dalam skenario terburuk hari kiamat, ada 1 senjata yang telah lama dianggap tidak terpikirkan yaitu Cina pemegang terbesar utang luar negeri AS dengan lebih dari $ 1 triliun, secara publik mengambil langkah mundur dari membeli Treasury AS atau lebih buruk lagi yaitu membuang apa yang mereka miliki di pasar terbuka.

Ide ini biasanya dianggap sebagai pemborosan waktu untuk dipertimbangkan dan alasannya adalah semacam kehancuran yang saling meyakinkan. Ini akan menjadi sangat irasional dalam hal ekonomi untuk pemikiran itu pergi. Cina menjual Treasuries akan mengirim suku bunga naik dan melukai AS tetapi secara bersamaan akan sangat merusak nilai kepemilikan Treasury Cina sendiri. Sebagai industrialis J. Paul Getty terkenal berkata, “Jika Anda berhutang pada bank $ 100, itulah masalah Anda; jika Anda berhutang pada bank $ 100 juta, itulah masalah bank. ”Dalam hubungan AS-Cina, Cina jelas sekali merupakan bank.

Tetapi kearifan konvensional tentang apa yang mungkin bisa atau tidak mungkin dilakukan oleh Cina harus dipersiapkan bisa jadi salah. Cina akhir-akhir ini telah mengurangi kepemilikan utang pemerintah AS dan semakin banyak pemodal, ekonom dan analis geopolitik yang secara diam-diam meningkatkan prospek bahwa Cina mungkin melihat kemampuannya untuk mempengaruhi suku bunga sebagai kartu Trump utamanya.

Setelah semua, Cina tidak memiliki impor AS yang tersisa untuk tarif dan sudah membidik kesepakatan, jadi apa yang tersisa?

Jika Cina melakukan manuver seperti itu, ia akan melakukannya pada saat yang rumit bagi ekonomi AS yaitu Defisit yang meningkat telah meningkatkan kebutuhan pinjaman Departemen Keuangan. Ada lebih banyak utang yang harus dibeli dan Federal Reserve menaikkan suku bunga, membuat utang itu lebih mahal. Tidak jelas berapa banyak Cina bisa menaikkan suku bunga dengan menumpahkan Treasury tetapi itu pasti akan menambah momentum yang sudah ada.

Dan perlu diingat bahwa akhir pekan ini Beijing belum tentu menjamin kesehatan keuangan negaranya tahun ini atau tahun depan. Jika Cina menderita sakit jangka pendek untuk mendapatkan keuntungan nyata dan abadi atas AS atau setidaknya tidak kehilangan keuntungan apa pun yang dimilikinya mungkin akan bersedia berjuang sedikit hari ini.

"Negosiasi antara 2 kekuatan besar bukan tentang berapa banyak kedelai atau pesawat Boeing yang mereka beli pada akhir tahun ini," kata Kevin Warsh, mantan gubernur Federal Reserve. “Kami berada di momen penting dalam sejarah. Tindakan pemerintah AS dan Cina dalam 12 bulan ke depan akan mengatur jalan bagi hubungan 2 kekuatan besar abad ke-21."

Dan perang kata-kata hanya semakin tajam. Pekan lalu, Wakil Presiden Mike Pence menuduh Cina menggunakan "alat politik, ekonomi dan militer, serta propaganda untuk memajukan pengaruhnya dan bermanfaat bagi kepentingannya di AS." Dan pada hari Senin, menteri luar negeri Cina, Wang Yi, menegur administrasi Trump untuk ketegangan perdagangan "yang tak henti-hentinya mengangkat" dan "melemparkan bayangan" atas hubungan antara kedua negara saat dia duduk tepat di seberang Menteri Luar Negeri Mike Pompeo.

Namun, kritik yang mengabaikan kemungkinan Cina mencoba untuk mengubah pasar Treasury AS mengatakan bahwa ekonomi Cina sendiri terlalu rapuh untuk mengambil risiko melakukan apa pun yang akan menyebabkan ketidakstabilan.

Stabilitas telah lama menjadi semboyan di Tiongkok. Selama akhir pekan, bank sentral Cina jelas gugup tentang perlambatan, memompa $ 175 miliar ke dalam ekonomi dengan menurunkan jumlah uang yang beberapa kreditur diminta untuk menahan cadangan, memungkinkan uang itu untuk beredar dengan bebas sebagai gantinya.

Pendukung pemerintahan keras Trump tentang tarif dengan Cina mengambil tindakan seperti itu sebagai tanda bahwa AS memegang kendali negosiasi. Dan tetap menjadi pertanyaan terbuka apakah Cina dapat menimbulkan kerusakan nyata dengan menjual Treasuries.

"Penjualan Treasuries dalam arti mudah untuk melawan, karena Fed sangat nyaman membeli dan menjual Treasuries untuk akunnya sendiri," tulis Brad W. Setser, seorang rekan senior untuk ekonomi internasional di Dewan Hubungan Luar Negeri. "Saya sering mengatakan bahwa AS pada akhirnya memegang kartu tinggi di sini yaitu Fed adalah satu-satunya aktor di dunia yang dapat membeli lebih banyak daripada yang bisa dijual oleh Cina."

Meski begitu, dinamika pasar tidak dapat diprediksi. Kemungkinannya, selama 2 dekade terakhir, telah ada lelang Treasury di mana Cina belum penawar. Tetapi apakah mereka penawar aktif atau tidak penawar lain selalu harus menganggap mereka.

Ini adalah satu hal yang muncul di Sotheby dan tidak mengangkat dayung Anda. Akan sangat berbeda untuk mengirimkan siaran pers yang mengatakan Anda tidak akan pergi ke Sotheby lagi.

Masalahnya adalah Cina harus menemukan sesuatu untuk dilakukan dengan uang itu dan dalam hal ini, rumah lelang selalu menawarkan penawaran terbaik di kota.

"Bahkan jika itu bisa menjual lebih dari satu triliun dolar Treasurys tanpa mendorong pasar melawannya, di mana akan memarkir dana?" Marc Chandler, kepala strategi mata uang global untuk Brown Brothers Harriman, menulis dalam sebuah catatan kepada investor. "Ini tidak akan dapat mengamankan likuiditas, keamanan, dan pengembalian yang tersedia di AS."

Namun brinkmanship tidak menghasilkan pemikiran rasional. Eskalasi permusuhan bahkan ekonomi, memunculkan baik taruhan maupun emosi yang merupakan kombinasi berbahaya.

Dan dalam hal ini, tidak ada lahan pembuktian. Tidak ada matematika yang bisa diprediksi, tidak ada model skala.

Jika Cina menggunakan opsi nuklirnya dan pasar tidak bereaksi, itu akan kehilangan pengaruh secara mencolok. Jika berhasil tetapi lebih efektif daripada yang diharapkan Cina dapat menimbulkan kerusakan yang tidak diinginkan pada ekonominya sendiri.

Dan bahkan pemogokan yang dilakukan dengan sempurna yang menyebabkan Cina tidak terluka akan berbahaya yaitu Serangan yang ditargetkan pada ekonomi AS akan memiliki dampak yang tidak dapat diketahui. Jika awan kejatuhan menetap di Eropa atau pasar negara berkembang, apakah Cina akan siap untuk pertarungan itu juga?

Sejak berakhirnya Perang Dingin dan proliferasi senjata nuklir, dunia telah menerapkan kebijakan stabilitas strategis: mengurangi insentif bagi negara-negara pesaing untuk melepaskan kehancuran yang tak terbayangkan.